FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LAS DESICIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LAS DESICIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Existen variado factores que influyen sobre las decisiones de financiamiento a largo plazo, los mismos son los siguientes: Estructura optima de capitales, coordinación de vencimientos, niveles de masa de interés, tasas de interés pronosticadas, condiciones actuales y las condiciones pronosticadas de la empresa, restricciones en los contratos de deudas existentes, disponibilidad de garantías. A continuación se analizará cada uno de ellos.

ESTRUCTURA ÓPTIMA DE CAPITALES

      Antes de analizar cómo determinar la estructura óptima de capital de una empresa, comencemos definiendo lo que constituye la estructura de capital. Se puede decir que la misma, conforma la cantidad de deuda permanente que tiene la empresa ya sea  largo plazo, a corto plazo, las acciones preferentes y las acciones comunes que se utiliza para financiar todas las operaciones.

      Una empresa se puede financiar con dinero propio del capital o dinero prestado que constituyen los pasivos. La proporción que hay entre una y otra se conoce con el nombre de estructura de capital.

     En otras palabras la estructura de capital es la mezcla específica que existen entre la deuda a largo plazo y de capital que la empresa usa para financiar sus operaciones; por tanto constituye la parte de la estructura financiera y representa la fuente permanente de financiamiento de la empresa. Se obtiene aplicando la siguiente fórmula:

Estructura de capital = Pasivo Total / Patrimonio= %

Ejemplo: La empresa Lima S.A., según su balance general del 2014 tiene una deuda total de 1.590.010 Gs. y su Patrimonio Neto es de 1.961.334 Gs. Determinar la estructura de capital de la empresa, y realizar un breve comentario.

Estructura de capital =Pasivo Total / Patrimonio = %

Estructura de Capital = 1,590.010 / 1.961.334 = 0,81

Comentario: De cada millón aportado por la empresa Lima S.A. hay un 81% aportado por los acreedores.

      La estructura óptima de capital es aquella que hace máximo el valor de la empresa, o equivalentemente, hace mínimo el coste de los recursos financieros que utiliza. Así mismo, constituye el método que utiliza una compañía para financiar sus operaciones y su crecimiento, utilizando diversas fuentes de financiamiento (externo, interno).   

      Existen algunos criterios para la clasificación de la estructura óptima de capitales, los mismos son los siguientes:

Exigibilidad: Está conformado por los recursos exigibles; es decir, pasivo exigible a corto y largo plazo, y recursos no exigibles o  Patrimonio Neto.

La duración o tiempo de permanencia: Permite distinguir entre capitales permanentes o recursos a medio y largo plazo, y pasivo circulante, o pasivo a corto plazo.

La titularidad: Permite distinguir entre fondos propios, aquéllos que no exige obligación de devolver, y fondos ajenos, cuya devolución será exigida a la empresa en un periodo más o menos largo.

La procedencia: Distingue entre recursos financieros externos, conseguidos en el exterior de la empresa e internos, generados dentro de la empresa mediante su propio ahorro.

Veamos un ejemplo:

EMPRESA COCA COLA
Deuda:	100 M$
Tasa de interés:	10%
Conversión en $:	10 M$
Costo Bruto de Deuda:	10M$
Tasa de Impuestos:	30%
Utilidad del Año Fiscal:	50M$                                50M$
Intereses:	10M$                                     0$
Utilidad Bruta	40M$                                 50M&
Impuestos:	12                                      15
Ahorro Tributario:	3$
Costo Neto de la Deuda:	7
Costo real de deuda:	7%

Financiamiento a largo plazo de una empresa multinacional.

      Financiamiento se define como el conjunto de recursos monetario para poder realizar una actividad económica o un proyecto.

      El financiamiento a largo plazo se puede obtener por medio de dos fuentes a saber: la fuente de capital y la fuente de deuda.

      Entre las fuentes de capitales existe la oferta de capital dentro del país, la emisión de acciones dentro del país o en el extranjero, o la colocación privada de capital en las instituciones financieras más fuertes del país. Las fuentes de deudas también se pueden considerar como una emisión pública de deudas, que no es más que los bonos emitidos por una empresa o también se puede hacer un financiamiento a largo plazo en las instituciones bancarias.

       Pero, ¿cuál es el costo de este financiamiento a largo plazo?  Se puede decir que el costo de financiamiento a largo plazo es el interés con el cual se tomó el préstamo del capital solicitado. Pero también se debe considerar una variación porcentual del tipo de cambio durante el periodo que dura el préstamo.

      El tipo de cambio es un factor  muy importante cuando se trata de financiamiento a largo plazo, pero existe método para poder minimizar el riesgo cambiario, entre los cuales se puede citar:

       La compensación de flujo de entrada de efectivo: eso quiere decir que una empresa puede recibir divisas en dólares por ejemplo, pero también tienen obligaciones que pagar con la misma moneda. Entonces no tiene necesidad de realizar cambios de moneda y paga las obligaciones en esa misma divisa para minimizar su riesgo cambiario.

      El método de contrato software: Este método consiste en estipular un tipo de cambio con la cual se va pagar en un futuro  los bonos emitidos por la empresa.

      El  método de shaft de divisas: Este método se trata de un convenio realizado entre dos empresas para poder realizar intercambio de monedas entre ellas y minimizar su riesgo cambiario.

Ahora que se ha analizado las fuentes de financiamiento a largo plazo y cómo se puede minimizar los costos de ese financiamiento, se puede ver la diversificación de divisas.

DIVERSIFICACIÓN DE DIVISAS Y TASA DE INTERÉS

      Conociendo ya como se manejan las corporaciones internacionales para poder financiarse por medio de bonos, se explicará a continuación la diversificación entre divisas. Se entiende por divisas la emisión de bonos en distintos tipos de monedas.

      En este caso lo que busca la corporación multinacional es que la moneda en lo que vaya a emitir los bonos pueda ir a la baja y no a la alta para evitar recurrir a pagos muchos más elevados con la moneda de la matriz. Analicemos un ejemplo:

      La empresa Coca Cola busca emitir bonos tanto en dólares canadienses como en dólares americanos. Si dado el caso se emitieran bonos en el país de origen, ésta tasa en dólares americanos se manejaría a un 14%, mientras que en dólares canadienses se manejaría una tasa del 8%. Si por alguna razón estas tasas tendieran a crecer se tendría que pagar mucho más por el financiamiento; no obstante si una baja y otra sube, o ambas bajen, la empresa Coca Cola obtendría mayor utilidad.

      Pero no existe ninguna garantía que los tipos de cambios siempre vayan en la misma dirección, es decir que tiendan a bajar o a subir. No obstante, es más recomendable si están correlacionadas, por el hecho de que cualquiera de las dos podría bajar o subir. De esa manera, en el momento de realizar los cálculos y poder evaluar cuál es el costo de este financiamiento, se podrá determinar que es mejor y más recomendable buscar y encontrar un bono emitido con otras divisas.

      A continuación, es importante analizar la tasa fija y la tasa flotante. La tasa fija, es la tasa que no varía, es decir, permanece constante respecto a cierta cantidad de tiempo. La tasa flotante, sin embargo es la que varía respecto al mercado. En este sentido, también se tiene cobertura de shaft con estas tasas de interés; la tasa flotante y la tasa de interés. Estos tipos de shaft permiten el cambio de una tasa fija a una flotante dependiendo del momento por el cual se está pasando y de los mercados donde se manejan.

       Conociendo ya estas tasas, tanto fija como flotante, encontramos la cobertura de Shaft de tasa de interés, que permiten cubrir riesgos y que permiten poder cambiar la tasa fija que es constante por una flotante que pueda ir a la baja.